Plan :
Introduction ………………………………………………………………………………….5 Première partie : I- Le capital investissement Comment se définit-il ? ……………………………………………………………………..6 A quoi sert-il ? ………………………………………………………………………………6 A quel moment intervient-il ?...............................................................................................6 Quelle est sa contribution ? …………………………………………………………………7 II- L’évolution du capital investissement en Europe……………...…………………… 7 III-Le rôle croissant des fonds d’investissement au Maroc…………….……………… 9 IV-Impact de la crise sur le private equity ……………………………………………. 10 V-Les challenges post crise du PE……………………………………………………… 12 Deuxième partie : I-Qu’est ce qu’un LBO ? 1-Définition………………………………………………………………………………..15 2-Quels sont les types de LBO ? …………………………………………………………16 II-Choix et évaluation de la cible 1-Les caractéristiques de la cible idéale ………………………………………………...17 2-Méthode d’évaluation 2.1- La méthode patrimoniale ……………………………………………………………..18 2.2-DCF…………………………………………………………………………………... 19 2.3- Méthode des comparables …………………………………………………………... 21 2.4- Regard critique sur les méthodes d‟évaluation ……………………………………….22 2.5-L‟Adjusted Present Value pour évaluer la rentabilité d‟un LBO ……………………..23 III-Pourquoi faire un LBO ? 1- Raisons stratégiques a- Le LBO pour le désinvestissement ………………………………………………...25 b- Le LBO pour régler une problématique de succession…………………………… 26 3 c- Le LBO pour réaliser le patrimoine des actionnaires…………………………… 27 2-Les différents leviers qui font l’intérêt d’une opération type LBO, comment ? 2- Levier financier………………………………………………………………….. 27 3- Levier fiscal……………………………………………………………………….29 4- Levier juridique …………………………………………………………………..30 5- Levier social…………………………………………………………………….. 31 IV- Les sorties du montage : a- Cession à un industriel ………………………………………………………… 32 b- L’introduction en bourse………………………………………………...…….. 32 c- LBO secondaire ………………………………………………………….…….. 32 d- Leverage recap …………………………………………………………………..32 V- Financement du LBO : 33 Définition : Qu’est ce qu’un covenant ?........................................................................... 35 1- Le financement en fonds propres ou quasi fonds propres…………………… 36 2- Le financement en dette senior………………………………………………… 37 3- Le financement en dette subordonnée………………………………………… 38 a- Le Financement mezzanine b- High yield 4- Les autres types de financement………………………………………………. 40 a- Le prêt relais b- Le crédit vendeur c- La cession d‟actifs d- La titrisation Troisième partie : VI- La création de la valeur ? Les points critiques : 1- Facteurs directs de création de valeur 1.1- Réduction des coûts dans les LBO……………………………………………….. 42 4 1.2- Rationalisation des actifs……………………………………………………….. 43 1.3- Produire la croissance dans les LBO…………………………………………… 44 1.4- L‟ingénierie financière dans les LBO…………………………………………... 45 2. Value capturing ou facteurs indirects de la valeur 2.1- Motivation du management et salariés dans le LBO....…………………………. 46 2.2- Gouvernance d‟entreprise dans les LBO………………………………………... 46 2.3- Le levier……………………………………...………………………………… 46 2.4- La culture et la communication dans les LBO…………………………………... 47 2.5- L‟asymétrie des informations dans les LBO…………………………………….. 47 2.6- La capacité de négociation dans les LBO……………………………………….. 48 Conclusion……………………………………………………………………………… 49 Bibliographie…………………………………………………………………………… 51Un cours sur les différentes techniques de gestion du personnel afin d'instaurer un dialogue social et d’accroître la productivité des salariés. ...
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