Gestion de portefeuille obligataire

Gestion de portefeuille obligataire

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Publié le 12 janv. 2011 - Donne ton avis

Introduction générale De la gestion obligataire domestique à la gestion obligataire internationale, les marchés financiers, et plus particulièrement le marché obligataire, ont connu un développement exceptionnel. Depuis les années 80, on assiste à l'émergence d'une grande masse de produits obligataires et de techniques de gestion qui s'adaptent aux réalités des marchés et surtout aux besoins des investisseurs. En effet, ceux-ci ont pour seul objectif de réaliser des gains, mais la grande volatilité qui caractérise les produits obligataires oblige les gérants des portefeuilles à mettre en position des stratégies de gestion qui s'adaptent aux situations des marchés. Aussi, les agents institutionnels disposant de capitaux considérables participent vivement au développement du marché obligataire. Comparé aux actions, l'investissement en obligations représente la plus grande part des investissements sur le marché des capitaux. Le recours au marché d'actions nécessite la mise en place de techniques plus sophistiquées et engendre des coûts considérables. De plus, le marché des obligations est caractérisé par une approche plus simplifiée et peu risquée du moment qu'il s'appuie sur un facteur très important dans le monde financier : le taux d'intérêt. La gestion obligataire est un combat contre l'incertitude sur les marchés. Le gérant doit faire face à de nombreux risques : pertes de change, défaillance de l'emprunteur, contraintes règlementaires ... etc. Et fixer un cadre d'analyse, un objectif et les limites de ses positions. De la découle l'importance de la « hiérarchisation » des actions, néanmoins, le gérant accorde la plus importance aux stratégies à mettre en place car celles-ci reposent sur un principe très important : la Théorie de Portefeuille. Comme on vient de voir il existe deux principaux types de produit financiers " les actions et les obligations ", mais notre projet, d'ailleurs comme son nom l'indique, traitera essentiellement la gestion obligataire. Nous avons alors pose la problématique suivante : Comment peut-on optimiser une gestion de portefeuille obligataire? De cette problématique découle une série de questions auxquelles nous nous efforcerons de répondre tout au long de ce travail : - Dans quel environnement s'opère une gestion de portefeuille? - Qu’est ce qu’une obligation? - Comment procure-t-elle un rendement et quels sont les risques relatifs à sa détention? - Quel est le processus de gestion de portefeuille obligataire? - Quelles sont les différentes stratégies que l'on peut adopter?
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mizouvitche
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Plan :

Introduction générale ………………………………………………………………………….1 PREMIERE PARTIE : Marchés et cadre d’analyse ………………………………………2 CHAPITRE I : Environnement financier…………………………………………………..3 Section 1 : Le système financier………………………………………………………...4 Section 2 : Le marché financier…………………………………………………………5 Principaux types de produits financiers ……………………………………….5 Actions………………………………………………………………5 Obligation……………………………………………………………6 CHAPITRE II : Présentation du marché obligataire ……………………………………..7 Section 1 : Le marché obligataire……………………………………………………….7 I. L’émission obligataire……………………………………………………7 1 Processus d’émission…………………………………………………7 2 Caractéristiques de l’émission ……………………………………….7 II. Différents titres obligataires ………………………………………...…..8 1 Obligations à taux fixe(s) ………………………………………...….9 2. Obligations à taux indexe ………………………………………..…9 3. Obligations assimilables du Trésor (OAT) ………………………....9 III . Le marché secondaire ………………………………………………....10 1. les intermédiaires spécialises.………………………………………10 2. Cotation des obligations (à taux fixe ou révisable) ………………..10 Section 2 : L'émission obligataire au MAROC……………………………………….11 Conclusion de première partie …………………………………………………………….13 DEUXIEME PARTIE : Concepts théoriques sur la gestion de portefeuille obligataire ………………………………… ……………………………………..……….14 CHAPITRE I : L’obligation : Évaluation, performance et risques………………………15 Section 1 : Les taux d’intérêt…………………………………………………………...16 I. Taux d’intérêt et courbes de taux ………………………………………….16 1. Le taux de rendement actuariel ……………………………………..16 2. Taux comptant (spot) et taux comptant diffère (forward) ………….16 3. Prise en compte de l’inflation : Taux nominal et taux réel …………17 II. Formation des taux d’intérêts …………………………………………….18 1. Théorie des fonds prêtables ………………………………………...18 2. Théorie de la préférence pour la liquidité …………………………..18 3. Théorie monétariste …………………………………………………18 III. Théorie explicatives de la structure par terme des taux d’intérêts ………..19 1. Théorie des anticipations.…………………………………………...19 2. Théorie des marches segmentes……………………………………..19 3. Théorie de la prime de liquidité …………………………………….19 Section 2 : Évaluation des obligations………………………………………………….20 I. Les obligations à taux fixe …………………………………………………20 1. Déterminants des prix obligataires……………………………………20 2. Limites du taux de rendement actuariel ……………………………...21 II. Obligation avec option de remboursement anticipe ………………………..22 1. Option de remboursement au gré de l’émetteur……………………….22 2. Obligations rétractables………………………………………………..23 III. Incidence de la fiscalité …………………………………………………….24 Section 3 : Performance et risques obligataires…………………………………………25 I. La performance obligataire………………………………………………….25 1. composante déterministe (rendement d’accumulation) ……………….25 2. Gain de marche ………………………………………………………..25 II. Les risques obligataires ……………………………………………………..26 1. Le risque spécifique ……………………………………………………26 2. Le risque systématique (risque de marche) …………………………….28 CHAPITRE II : Processus et stratégies de gestion de portefeuille obligataire………….32 Section 1 : Processus de gestion de portefeuille obligataire…………………………….33 I. Choix des objectifs ………………………………………………………...33 II. Décisions stratégiques …………………………………………………….34 III. Décisions tactiques……………………………………………………….34 Section 2 : Stratégies passives…………………………………………………………..35 Gestion indicielle : Les indices obligataires…………………………………...36 1. Indices de prix………………………………………………………….36 2. Indices de rendement ………………………………………………….36 3. Indices de performance ……………...…………………………………37 Section 3 : Stratégies actives……………………………………………………………38 I. Les facteurs de performance obligataire ……………………………………38 II. Les différentes stratégies……………………………………………………39 1.Stratégies basées sur l’anticipation des taux ……………………………...39 2.Stratégies basées sur les mouvements des courbes de taux ………………39 3. Stratégies basées sur les caractéristiques de l’obligation…………………41 4. Stratégies basées sur les écarts de taux …………………………………..41 Conclusion de la deuxième partie ………………………………………………………….42 Conclusion générale ………………………………………………………………………...43

5 commentaires


alkbouch
alkbouch
Posté le 7 avr. 2015

Je vous remercie une aotre fois

alkbouch
alkbouch
Posté le 7 avr. 2015

Je vous remercie infinement pour ce travail. C est un document utile pour moi

ismach
ismach
Posté le 25 mars 2015

merci beaucoup

ltruchi
ltruchi
Posté le 3 mars 2015

Bonne analyse, très utile pour un niveau moyen à avancé en finance

youssefamrani0
youssefamrani0
Posté le 28 oct. 2014

merci

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