Les recherches conduites sur la structure financiere optimale 22823

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LES RECHERCHES CONDUITES SUR LA STRUCTURE FINANCIERE OPTIMALE

A - L’APPROCHE TRADITIONNELLE

C’est une approche qui repose sur des hypothèses simplificatrices de la réalité.

Six hypothèses sont posées ;

• On s’intéresse aux entreprises qui distribuent tout le bénéfice sous forme de dividende

• On considère que le risque économique est constant dans le temps

• On considère que le marché financier est transparent, tous les actionnaires anticipent de façon homogène les résultats futurs de l’entreprise.

• Les entreprises ont un effet de levier constant (DF / CP = Rapport constant)

• On considère qu’il n’y a pas d’impôt

• La dette est considérée comme sans risque, les entreprises s’endettent à un taux libre de risque.

Cette approche traditionnelle aboutit à 2 approches extrêmes :

• Approche par le résultat net qui conduit à la conclusion que pour l’entreprise, la SF optimale est celle du niveau maximum de l’endettement.

• Approche par le résultat d’exploitation qui conduit à une conclusion opposée, la SF optimale n’existe pas et l’endettement n’a aucune incidence sur les variables fondamentales de l’entreprise.

1. APPROCHE PAR LE RESULTAT NET

Selon cette approche, il existe une SF optimale pour l’entreprise, c’est à dire une SF qui permet de minimiser le CMPC, et qui permet de maximiser la valeur de l’entreprise , et la valeur de l’action .

Cette structure est réalisée quand on a un niveau maximal d’endettement.

Remarques Préalables

• La valeur globale (ou valeur de marché ) de l’entreprise se définit comme la somme actualisée de flux de liquidités générés par le portefeuille d’actifs économique de l’entreprise dont la contrepartie est la valeur de marché des titres de propriété (Valeur boursière de l’entreprise ) et la valeur des titres de créances (Valeur de marché des DF) .

VE = CP + DF

Valeur de marché Valeur boursière

de l’entreprise = Valeur de marché + Valeur de marché des DF

des CP

• La valeur boursière d’une entreprise est fonction du résultat net attendu par les actionnaires actualisé au TRR par les actionnaires

Valeur Boursière = Résultat Net / Rc ( ou TRR)