Plan :
FINANCES INTERNATIONALES....................................................................................... 5 A) SPÉCIFICATION DU MODULE ........................................................................................ 5 B) CONTENU INDICATIF....................................................................................................... 7 CHAPITRE 1 : LA GLOBALISATION ET LE SYSTEME MONETAIRE INTERNATIONAL ................................................................................................................... 7 1.1. Introduction ......................................................................................................................... 7 1.2. La globalisation financière .................................................................................................. 7 1.3. Les mouvements internationaux des capitaux..................................................................... 9 1.4. Les crises financières .......................................................................................................... 9 1.5. L’hypothèse d’efficacité des marchés et les spéculations ................................................. 10 1.6. La régulation des marchés financiers ................................................................................ 11 1.7. Exercices ........................................................................................................................... 11 CHAPITRE 2 : LE MARCHÉ DES CHANGES..................................................................... 12 2.1. Introduction ....................................................................................................................... 12 2.2. Le marché des changes au comptant et à terme ................................................................ 13 2.3. Les marchés dérivés des changes et les opérations sur le marché des changes ................ 15 2.3.1. Swap de devises (cross currency swap) 15 2.3.2. Options de change 15 2.3.3. FRA’s 16 2.3.4. Swap de taux 17 2.3.5. Options de taux 17 2.4. Exercices ........................................................................................................................... 18 CHAPITRE 3 : LES DÉTERMINANTS DU TAUX DE CHANGE ...................................... 19 3.1. Introduction ....................................................................................................................... 19 3.2. L’équilibre du marché des changes et la balance des paiements ...................................... 19 3.3. Le contrôle des changes .................................................................................................... 20 3.4. Les déterminants fondamentaux des taux de change ........................................................ 21 3.4.1. Théorie de la parité des pouvoirs d’achat (PPA) 21 3.4.2. La théorie de la parité des taux d’intérêt (TPI) 22 3.4.3. La théorie de la balance des paiements 22 3.5. La prévision du taux de change......................................................................................... 23 3.5.1. L’analyse technique 23 3.5.2. Analyse fondamentale 23 3.6. Exercices ........................................................................................................................... 24 CHAPITRE 4 : LA GESTION DES RISQUES INTERNATIONAUX.................................. 25 4.1. Introduction ....................................................................................................................... 25 4.2. Risques de change ............................................................................................................. 25 4.2.1. La notion des risques de change 25 4.2.2. Instruments de couverture du risque de change 26 4.3. Risque de taux d’intérêt..................................................................................................... 27 4.3.1. La notion du risque de taux d’intérêt 27 4.3.2. Instruments de couverture des risques de taux 27 4.4. Le risque de crédit ............................................................................................................. 28 Erasmus Multilateral Projects – Virtual campuses 134350-LLP-1-2007-1-HU-ERASMUS-EVC Virtual campus for SMEs in a multicultural milieu 3 Ce projet a été financé avec le soutien de la Commission européenne. 4.5. Exercices ........................................................................................................................... 29 CHAPITRE 5 : LA GESTION FINANCIERE INTERNATIONALE DE L’ENTREPRISE . 30 5.1. Introduction ....................................................................................................................... 30 5.2. Les garanties bancaires et les moyens de paiement internationaux .................................. 30 5.2.1. Les garanties bancaires 30 5.2.2. Les moyens de paiement internationaux 31 5.3. Le financement des exportations....................................................................................... 34 5.3.1. Financement à court terme 34 5.3.2. Financement à moyen et long terme 35 5.4. Le financement des investissements à l’étranger et le financement de projet .................. 36 5.5. Introduction en bourse....................................................................................................... 36 5.6. Exercices ........................................................................................................................... 37 II. FINANCEMENT ET TRESORERIE ................................................................................. 38 A) SPÉCIFICATION DU MODULE ...................................................................................... 38 B) CONTENU INDICATIF..................................................................................................... 40 CHAPITRE 1 : LA LECTURE FINANCIERE DES COMPTES PUBLIES.......................... 40 1.1. Introduction ....................................................................................................................... 40 1.2. La lecture du bilan............................................................................................................. 40 1.2.1. La structure financière du passif 41 1.2.2. La structure financière de l’actif 42 1.3. Le compte de résultat et les soldes intermédiaires de gestion........................................... 43 1.4. La consolidation des comptes ........................................................................................... 44 1.5. Le tableau des flux ............................................................................................................ 44 1.5.1. Le tableau de financement 44 1.5.2. Le tableau des flux de trésorerie 45 1.6. Exercices ........................................................................................................................... 45 CHAPITRE 2 : LE TABLEAU DE FLUX DE TRESORERIE (IAS/IFRS)........................... 46 2.1. Introduction ....................................................................................................................... 46 2.2. Flux de trésorerie liés aux activités opérationnelles.......................................................... 46 2.3. Flux de trésorerie liés aux activités d’investissement ....................................................... 48 2.4. Flux de trésorerie liés aux activités de financement ......................................................... 49 2.5. Analyse du tableau des flux de trésorerie.......................................................................... 49 2.6. Exercices ........................................................................................................................... 50 CHAPITRE 3 : LA DECISION DE FINANCEMENT ........................................................... 51 3.1. Introduction ....................................................................................................................... 51 3.2. Le financement propre et financement externe ................................................................ 51 3.3. L’effet de levier ................................................................................................................. 53 3.4. La thèse de F. Modigliani et M. Miller ............................................................................. 53 3.5. L’endettement financier à long terme ............................................................................... 55 3.5.1. L’emprunt bancaire à long terme 55 3.5.2. L’emprunt obligataire 55 3.5.3. Le crédit-bail 55 3.6. L’endettement financier à court terme .............................................................................. 55 3.6.1. Les crédits à court terme 56 Erasmus Multilateral Projects – Virtual campuses 134350-LLP-1-2007-1-HU-ERASMUS-EVC Virtual campus for SMEs in a multicultural milieu 4 Ce projet a été financé avec le soutien de la Commission européenne. 3.6.2. Autres méthodes de court terme 56 3.7. La gestion de trésorerie ..................................................................................................... 57 3.8. Exercices ........................................................................................................................... 57 CHAPITRE 4 : LA DECISION D’INVESTISSEMENT ........................................................ 58 4.1. Introduction ....................................................................................................................... 58 4.2. Les hypothèses .................................................................................................................. 58 4.2.1. Le cash flow net (flux de trésoreries nets d’impôt) 59 4.2.2. Le taux d’actualisation 59 4.3. Les critères de choix d’investissement en avenir certain .................................................. 60 4.3.1. La valeur actuelle nette 60 4.3.2. Le taux de rentabilité interne 61 4.3.3. Autres méthodes classiques 61 4.3.3.1. Indice de profitabilité (profitability value index) 61 4.3.3.2. Délai de récupération 63 4.3.4. Limites des méthodes classiques 63 4.4. La décision d’investissement en avenir incertain.............................................................. 63 4.5. Exercices ........................................................................................................................... 64 CHAPITRE 5 : LA VALEUR DE L’ENTREPRISE............................................................... 65 5.1. Introduction ....................................................................................................................... 65 5.2. Le coût des capitaux propres ............................................................................................. 65 5.3. Le coût de l’endettement ................................................................................................... 66 5.4. Le coût moyen pondéré du capital (WACC – Weighted Average Cost of Capital) ......... 67 5.5. Exercices ........................................................................................................................... 67 C) SPÉCIFICITÉS NATIONALES......................................................................................... 68 1. ALLEMAGNE..................................................................................................................... 68 2. FRANCE............................................................................................................................. 70 3. GRANDE-BRETAGNE....................................................................................................... 73 4. HONGRIE........................................................................................................................... 75