Lbo en pratique, création de la valeur

Lbo en pratique, création de la valeur

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Publié le 9 avr. 2011 - Donne ton avis

Les fonds d‟investissements sont des acteurs de plus en plus présents sur le marché des acquisitions et au niveau de l‟économie nationale. La majorité des entreprises concernées par les opérations d‟acquisitions, a fortiori les reprises par effet de levier (Leverage buy out, par abréviation LBO), ont des performances largement supérieures aux moyennes sectorielles nationales. Il est donc légitime de s‟interroger sur les raisons de la montée en puissance de telles opérations ainsi que sur les fondements de leur succès. Dans cette perspective, nous consacrerons la première partie à une présentation générale du capital investissement en distinguant entre ses différentes composantes (création, développement et transmission) pour les situer dans le cycle de vie de toute entreprise. Ensuite, nous mettrons en exergue l‟essor de cette activité en Europe et au Maroc à travers le rôle primordial des fonds d‟investissement. Ensuite sera traité le sujet de l‟impact de la crise financière déclenchée en fin 2007 sur les fonds d‟investissement, avec les opportunités et menaces qu‟elle présente, puis les challenge auxquels ils devraient faire face après la crise, qui seraient essentiellement la redéfinition du marché des fonds d‟investissement autour des secteurs de l‟infrastructure et des services, la désignation de la conquête des marchés émergents (pays du BRIC) comme un relais de croissance pour ces fonds et enfin, que les bailleurs de fonds vont être plus regardant sur la transparence et responsabilité des fonds.
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Plan :

Introduction ………………………………………………………………………………….5 Première partie : I- Le capital investissement Comment se définit-il ? ……………………………………………………………………..6 A quoi sert-il ? ………………………………………………………………………………6 A quel moment intervient-il ?...............................................................................................6 Quelle est sa contribution ? …………………………………………………………………7 II- L’évolution du capital investissement en Europe……………...…………………… 7 III-Le rôle croissant des fonds d’investissement au Maroc…………….……………… 9 IV-Impact de la crise sur le private equity ……………………………………………. 10 V-Les challenges post crise du PE……………………………………………………… 12 Deuxième partie : I-Qu’est ce qu’un LBO ? 1-Définition………………………………………………………………………………..15 2-Quels sont les types de LBO ? …………………………………………………………16 II-Choix et évaluation de la cible 1-Les caractéristiques de la cible idéale ………………………………………………...17 2-Méthode d’évaluation 2.1- La méthode patrimoniale ……………………………………………………………..18 2.2-DCF…………………………………………………………………………………... 19 2.3- Méthode des comparables …………………………………………………………... 21 2.4- Regard critique sur les méthodes d‟évaluation ……………………………………….22 2.5-L‟Adjusted Present Value pour évaluer la rentabilité d‟un LBO ……………………..23 III-Pourquoi faire un LBO ? 1- Raisons stratégiques a- Le LBO pour le désinvestissement ………………………………………………...25 b- Le LBO pour régler une problématique de succession…………………………… 26 3 c- Le LBO pour réaliser le patrimoine des actionnaires…………………………… 27 2-Les différents leviers qui font l’intérêt d’une opération type LBO, comment ? 2- Levier financier………………………………………………………………….. 27 3- Levier fiscal……………………………………………………………………….29 4- Levier juridique …………………………………………………………………..30 5- Levier social…………………………………………………………………….. 31 IV- Les sorties du montage : a- Cession à un industriel ………………………………………………………… 32 b- L’introduction en bourse………………………………………………...…….. 32 c- LBO secondaire ………………………………………………………….…….. 32 d- Leverage recap …………………………………………………………………..32 V- Financement du LBO : 33 Définition : Qu’est ce qu’un covenant ?........................................................................... 35 1- Le financement en fonds propres ou quasi fonds propres…………………… 36 2- Le financement en dette senior………………………………………………… 37 3- Le financement en dette subordonnée………………………………………… 38 a- Le Financement mezzanine b- High yield 4- Les autres types de financement………………………………………………. 40 a- Le prêt relais b- Le crédit vendeur c- La cession d‟actifs d- La titrisation Troisième partie : VI- La création de la valeur ? Les points critiques : 1- Facteurs directs de création de valeur 1.1- Réduction des coûts dans les LBO……………………………………………….. 42 4 1.2- Rationalisation des actifs……………………………………………………….. 43 1.3- Produire la croissance dans les LBO…………………………………………… 44 1.4- L‟ingénierie financière dans les LBO…………………………………………... 45 2. Value capturing ou facteurs indirects de la valeur 2.1- Motivation du management et salariés dans le LBO....…………………………. 46 2.2- Gouvernance d‟entreprise dans les LBO………………………………………... 46 2.3- Le levier……………………………………...………………………………… 46 2.4- La culture et la communication dans les LBO…………………………………... 47 2.5- L‟asymétrie des informations dans les LBO…………………………………….. 47 2.6- La capacité de négociation dans les LBO……………………………………….. 48 Conclusion……………………………………………………………………………… 49 Bibliographie…………………………………………………………………………… 51

4 commentaires


ahmia ferroudja
ahmia ferroudja
Posté le 30 août 2015

bon

ahmia ferroudja
ahmia ferroudja
Posté le 30 août 2015

merci

meriemjedidi
meriemjedidi
Posté le 11 févr. 2015

intéressant comme sujet

nataku59
nataku59
Posté le 9 mars 2013

Sujet intéressant et bien developpé
permet d'en apprendre davantage sur le sujet intéressant des LBOs sans avoir de connaissances préalable
Les parties sont succintes et bien expliqués, la création de valeur est à mes yeux ce qu'il y a de plus intéressant concernant ce sujet bien que le rachat bien que complexe est aussi une partie attrayante du sujet LBO

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