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Structure de financement et cout du capital 22557
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Les principes de base et les modes de financement islamiques proposés aux PME
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Structure de financement et cout du capital
sidimooo - Mise à jour : 25/11/2009
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Niveau : Bac+4
Extrait / Introduction
Extrait / Introduction :
Est ce que le partage entre capitaux propres et capitaux empruntés a des conséquences financières qu’il faudrait prendre en compte dans l’entreprise ?
Le financement par capitaux propres et dettes financières influence 2 variables fondamentales en GF ;
• Le coût moyen pondéré des CP et DF (CMPC)
• La valeur de l’entreprise
Structure financière optimale: C’est le partage entre les CP et les DF qui minimise le coût de la SF et qui maximise la valeur de l’entreprise.
La SF optimale existe mais on ne sait pas comment indiquer le partage entre CP et DF
Plan
Plan :
I.RAPPELS SUR LE LEVIER FINANCIER
A- LES DEUX NOTIONS FONDAMENTALES :
RISQUE ECONOMIQUE ET RISQUE FINANCIER
1.Risque Economique
2.Risque financier
B- L’EFFET DE LEVIER FINANCIER
II.LES RECHERCHES CONDUITES SUR LA STRUCTURE FINANCIERE OPTIMALE
A- L’APPROCHE TRADITIONNELLE
1.APPROCHE PAR LE RESULTAT NET
2.APPROCHE PAR LE RESULTAT D’EXPLOITATION
3.Différence entre les deux approches
B- LES TRAVAUX DE MODIGLIANI ET MILLER
1.CONCLUSION DES TRAVAUX
2.CONCLUSIONS DU MODELE MODIGLIANI ET MILLER SANS IMPOSITION
3.PRISE EN COMPTE DE LA FISCALITE ET MODIFICATIONS DE CERTAINSES CONCLUSIONS
a.Valeur des sociétés
b.Coût moyen pondéré des capitaux
c.Coût des capitaux propres
III.LES MODALITES DE DETERMINATION DU COUT DU CAPITAL DE L’ENTREPRISE
A- LE COUT DES DIFFERENTES SOURCES DE FINANCEMENT
1.Le coût des capitaux propres
a.Modèle d’actualisation des dividendes
b.Modèle d’actualisation des bénéfices
c.Modèle du MEDAF
2.Le coût de l’endettement
a.EVALUATION DU COUT DES EMPRUNTS
b.COUT DES CONTRATS DE CREDIT BAIL
B - DETERMINATION DU CMPC ET CONDITIONS D’UTILISATION
IV.LA NON SEPARABILITE DES DECISIONS DE FINANCEMENT ET D’INVESTISSEMENT
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Exemple de page de Structure de financement et cout du capital
STRUCTURE DE FINANCEMENT ET COUT DU CAPITAL
Est ce que le partage entre capitaux propres et capitaux empruntés a des conséquences financières qu’il faudrait prendre en compte dans l’entreprise ?
Le financement par capitaux propres et dettes financières influence 2 variables fondamentales en GF ;
Le coût moyen pondéré des CP et DF (CMPC)
La valeur de l’entreprise
Structure financière optimale
C’est le partage entre les CP et les DF qui minimise le coût de la SF et qui maximise la valeur de l’entreprise.
La SF optimale existe mais on ne sait pas comment indiquer le partage entre CP et DF.
RAPPELS SUR LE LEVIER FINANCIER
A- LES DEUX NOTIONS FONDAMENTALES :
RISQUE ECONOMIQUE ET RISQUE FINANCIER
Risque Economique
Risque attaché à l’activité économique de l’entreprise ou du projet. Il est induit par le fait qu’on ne maîtrise pas les conditions économiques dans lesquelles l’entreprise exerce son activité.
Ce risque s’apprécie par la volatilité du résultat économique de l’entreprise, c’est à dire par la par la plus ou moins grande variabilité du résultat économique (Résultat d’exploitation) .
L’actionnaire va demander une rémunération supplémentaire pour ce risque ; La prime de risque économique.
Risque financier
Risque attaché au financement de l’entreprise ou du projet. Il est lié à l’utilisation par l’entreprise de l’endettement ou des CP.
La rémunération des DF est prioritaire sur la rémunération des CP.
Le risque financier doit être analysé ou étudié au niveau du résultat courant ou résultat net d’intérêt.
Il s’apprécie par la volatilité lié à l’accroissement de l’endettement.
L’actionnaire va demander une rémunération supplémentaire pour ce risque ; Prime de risque Financier.
B - L’EFFET DE LEVIER FINANCIER
La prime de risque financier exigée par les actionnaires augmente le coût des CP d’une entreprise. L’endettement renchérit le coût des CP de l’entreprise. Mais cet endettement peut avoir une influence favorable sur la rentabilité que l’entreprise génère pour rémunérer les actionnaires. Ceci est expliqué par l’effet de levier financier.
Equation de l’effet de levier financier
TRF = TRE ap IS + (TRE - Coût de l’endettement) ( 1 - Tx IS) * ( DF / CP)
DF / CP = Bras de levier financier
Si coût de l’endettement < TRE = Effet de levier positif
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