Méthodes de la gestion indicielle 6205

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Méthodes de la gestion indicielle

La gestion répliquante :

Ce type de gestion indicielle peut être mis en ?uvre par trois manières, soit par une réplication pure, une réplication synthétique, ou une réplication statistique.

Réplication pure

L’objectif de cette technique est de constituer un portefeuille dont la performance suit exactement le rendement de l’indice de référence. Ce portefeuille doit contenir les mêmes titres de l’indice affectés des mêmes pondérations, il suffit après de faire entrer et sortir les titres dans le portefeuille en fonction des modifications apportés à l’indice de référence.

Cette réplication est qualifiée de processus dynamique car les indices utilisés étant pondérés par les capitalisations boursières, les poids changent constamment du fait de la variation des cours boursiers, il faut donc réajuster souvent le portefeuille par rapport aux nouveaux poids.

La réplication pure semble être la méthode la plus simple pour obtenir la même performance que l’indice, toutefois il existe quelques obstacles qui rendent difficile la réalisation de cette réplication et le résultat obtenu sera une performance inférieure à celle de l’indice.

Quelles sont donc les causes de cette sous performance ?

• les coûts de transaction, les impôts et les taxes, qui interviennent dans les opérations de bourse (ne sont pas pris en compte dans le calcul des indices) ils viennent diminuer la performance du portefeuille.

• Lorsqu’il y a des modifications dans la composition de l’indice de référence, le portefeuille ne peut être ajusté instantanément, ce qui crée un décalage entre la performance de l’indice et celle du portefeuille.

• Indivisibilité des titres et la liquidité insuffisante des marchés peuvent rendre impossible l’achat ou la vente d’un titre dans les quantités voulues.

Aux vues de ces difficultés mentionnées, cette technique sera réservée aux portefeuilles de grandes tailles pour lesquels les limites décrites auront peut d’impact.

Il existe deux autres méthodes qui apportent une solution aux problèmes cités.

2- Réplication synthétique :

Pour faire face aux inconvénients rencontrés dans la réplication pure, les investisseurs peuvent recourir à une réplication synthétique. L’objectif de cette réplication, c’est qu’au lieu d’investir directement dans les titres de l’indice on utilise les produits dérivés des indices et en particulier les contrats à terme sur indice, ce qui permet de réduire les coûts de transaction.