Gestion de portefeuille 109733

Exemple de page de Gestion de portefeuille

Section 1 : Evoluion de la theorie de portefeuille

Les marchés financiers jouent un rôle central dans le fonctionnement de l'économie moderne. Comprendre leur fonctionnement est important non seulement pour tout économiste mais aussi pour tout consommateur averti.

Le domaine des investissements et de la gestion des risques sur les marchés financiers a considérablement évolué au cours de ces cinquante dernières années. Les universitaires, consultants, experts et les associations professionnelles produisent chaque année un volume impressionnant de travaux de recherche et d'analyses, ainsi qu'un nombre de modèles mathématiques tout aussi important, pour essayer de gérer et de maîtriser effectivement les risques et l'incertitude afférents à l'univers de plus en plus complexe et interconnect des marchés financiers.

Les théories de portefeuilles offrent une solution simple et intuitive pour investir en dépit de leurs limites et devraient être l'un des nombreux éléments à prendre en compte par les investisseurs. L'un des grands principes de la constitution de la théorie du portefeuille repose sur un adage de pur bon sens: "ne pas mettre tous ses oeufs dans le même panier". Le pionnier de la finance moderne, markowitz, inventeur de la théorie moderne du portefeuille, est en fait arrivé à démontrer en termes mathématiques la réalité de ce proverbe. Il a établi de manière irréfutable que le risque total d'un groupe de titres différents est inférieur à la somme des risques de ces titres individuels. En d'autres termes, investir dans un groupe de titres (diversifier ses investissements) permet de diminuer le risque sans perte de rendement.

La théorie de portefeuille, envisagée dans un contexte de fonctionnement des marchés des capitaux, a pris naissance avec la publication en 1952 d’un article de Markowitz dans le journal of finance qui contenait les idées que l’auteur allait développer dans son ouvrage Portfolio Selection publié en 1959¹. C’est un ensemble de techniques quantitatives qui consiste à appréhender le comportement des agents face à des placements risqués, à expliquer le fonctionnement du marché en univers incertain et enfin à définir la valeur d’un actif sur ce marché. Généralement cette théorie a connu une évolution à travers l’histoire, elle a commencée par le modèle de MARKOWITZ , le modèle de marché, MEDAF, ...

En finance, un portefeuille désigne une collection d'actifs financiers détenus par un établissement ou un individu.

Un opérateur qui souhaite constituer un portefeuille titres (en règle générale un portefeuille d’actions) dispose de plusieurs critères pour effectuer son choix.

Ces critères sont au nombre de quatre²:

• Le secteur d’activité :

Le secteur d’activités auquel appartiennent les valeurs mobilières de l’entreprise donne le degré de sensibilité du secteur par rapport aux aléas de la conjoncture. Un domaine d’activités fortement lié aux variations de l’environnement est source de risque pour l’investisseur. Il souhaitera donc une plus forte rémunération, puisqu’il prend un plus grand risque.

• Le Price Earning Ratio (P.E.R.)

C’est le rapport entre le bénéfice par action de l’entreprise et le cours de l’action.

Le PER d’une entreprise précise donc la valeur de cette entreprise sur le marché. (Un PER de 10 signifie que le marché estime la valeur de l’entreprise à dix fois son bénéfice.)

Plus le PER est élevé, plus l’action est chère (car il faut davantage dépenser pour acquérir l’action), et donc moins le potentiel de bénéfice (pour le détenteur) est en théorie important.